米国株式

eMAXIS Slim米国株式(S&P500)の運用コストと評価

近年、米国株式インデックスの人気が高まっています。ベンチマークで言うと、楽天全米株式のCRSP USトータル・マーケット・インデックスと、eMAXIS Slim米国株式に代表されるS&P500種指数が、つみたてNISAの指定インデックスでもあることから、人気を二分しています。

現在、eMAXIS Slim米国株式は人気を加速させていて、絶好調です。

更新情報

  • S&P500のベンチマークと比較していましたが、納得できない(理屈に合わない)ことがあるのでやめました。
  • 純資産総額の増加ペースについて追記しました。
  • 参照しているデータを最新版に更新しています。

スリム米国株式(S&P500)

2018年7月3日に税抜き信託報酬0.16%で設定されました。楽天全米株式と同率でした。以来、信託報酬を2回引き下げています。すべて同率への対抗値下げです。次はその履歴をまとめた表です。

スリム米国株式(S&P500)の信託報酬引き下げ履歴表

対抗した楽天全米株式とSBIバンガードS&P500は、どちらもバンガード社のETFを買うだけのインデックスファンドです。その組成上、税抜き信託報酬は運用会社の信託報酬と、ETFの経費率の合計ですが、後者は非課税です。そのため税込み信託報酬では同率最安にはなりません。この税抜き信託報酬に同率で対抗する姿勢は、スリムシリーズ共通です。

過去の信託報酬引き下げの話はこれくらいでいいって方は、ここまで飛ばして下さい。

SBIバンガードS&P500への対抗値下げ

SBIバンガードS&P500が、税抜き信託報酬0.088%という衝撃的な安さで設定されると発表されたのは、2019年8月27日でした。スリムシリーズは「業界最低水準の運用コストを目指す」を売り文句にしているので、対抗値下げしてその姿勢を貫くのか、ギブアップして受益者をがっかりさせるのか、大いに注目されました。

当時のスリム米国株式の税抜き信託報酬は0.15%だったので、対抗すると削減率は41.3%というとんでもないものでした。それまで、三菱UFJ国際投信は大した日数をおかずに対抗値下げを発表していたのですが、その時は長い期間沈黙を守りました。そして、期待通りの対抗値下げを発表するまでに45日もかかったのです。

対抗値下げを発表するまでに45日もかかった理由

三菱UFJ国際投信主催のブロガーミーティングで質問しました。

  • SBIバンガードS&P500の発表から、対抗値下げの発表まで45日もかかりましたが、それは販社との交渉が長引いたからでしょうか。ネットでは信託報酬0.10%までは三菱UFJ国際投信だけの判断で引き下げられるが、それを超えると販社の了解を得る必要があるという憶測も流れていました。
  • 今後、一層の信託報酬引き下げがある場合、再度販社との協議が必要なものでしょうか。

代田常務執行役員から直球の回答が頂けました。ありがとうございます。

  • 発表までに45日かかったのは社内の事情。販社は関係ない。
  • スリムシリーズを扱って頂く時点で販社様には信託報酬を三菱UFJ国際投信の判断で変更することを了解してもらっている(表現は違いますが、意味的にはこうでした)。
  • 信託報酬は、今後も三菱UFJ国際投信の判断のみで引き下げられる。

なるほど、そうだったのですね。

この質問の前に、SBIバンガードS&P500への対抗値下げの発表が遅れて多くの人に心配をかけてしまったことへの言及と、次の説明がありました。

  • スリム米国株式の信託報酬を税抜き0.088%まで引き下げたかった。
  • そうすると信託報酬に占める三菱UFJ国際投信の取り分は0.034%になるが、それで運用を続けていけるコスト構造にできるかが課題だった。
  • 信託報酬を引き下げたものの、途中でやめる(繰上償還する)わけにはいかない。それは絶対に避けなければならない。
  • コスト構造の見直しのメドが付いたので対抗値下げを決めた。

乗り越えなければならかった壁は、とても高かったわけです。

でも、この対抗値下げの効果(と思われるもの)を実感するのに、時間はかかりませんでした。

運用コスト=信託報酬+隠れコスト

運用コスト(トータルコスト)は信託報酬と隠れコストの合計です。隠れコストは運用報告書に記載されている、売買委託手数料、有価証券取引税、保管費用、監査費用などから構成されます。

次はスリム米国株式の運用報告書から計算したトータルコストです。

スリム米国株式(S&P500)のトータルコスト表

第三期決算期間は、(安かった)隠れコストがさらに削減されました。

トータルコストの第二期、第三期比較表

現物株運用でこの隠れコストの低さは(運用報告書の数値を信じるなら)素晴らしいです。

意味のない受益者還元型信託報酬制度

スリムシリーズは純資産総額が500億円、1,000億円を超えると信託報酬が漸減される「受益者還元型信託報酬制度」を採用しています。でもスリム米国株式の漸減率は小さすぎて意味ありません。

スリム米国株式(S&P500)の受益者還元型信託報酬制度による信託報酬一覧表

2段階の引き下げ率はたったの0.0005%ポイントです。税抜き信託報酬を0.15%から0.088%に引き下げた時に、1/10に圧縮されてしまいました。流石に信託報酬が激安すぎて、削減幅を減らさないと成立しなかったのでしょう。

次は信託報酬が漸減される様子を示したグラフです。純資産総額が500億円を超えると減り始め、1,000億円を超えると減り方が変わります。右端は7,000億円ですが、すでに漸減効果が飽和しつつあるのが分かると思います。

スリム米国株式の信託報酬が漸減される様子を示したグラフ

現在の純資産総額は赤丸の位置で、税抜き信託報酬は0.0871%です。競合商品との比較で、メリットのひとつとして宣伝されるかも知れませんが、実質的な効果は期待できません。

ではその運用はベンチマーク通りで安定しているでしょうか。

リターン比較

ベンチマークが同じ商品とリターンを比較します。

iシェアーズ米国株式インデックスとの比較

iシェアーズ米国株式インデックスは2013年9月に設定された、S&P500インデックスの先駆者です。が、税抜き信託報酬が0.57%と高めだったせいか、人気を獲得できませんでした。

次はスリム米国株式の運用が安定した、2018年11月12日から、2021年9月3日までのリターン比較です。

スリム米国株式(S&P500)とiシェアーズ米国株式インデックスとのリターン比較グラフ

青のラインはスリム米国株式ーiシェアーズ米国株式インデックスです。期待通り右肩上がりで推移していますが、設定後4ヶ月ほどは本来のパフォーマンスを発揮できていなかったようです。

iFree S&P500との比較

iFree S&P500はスリム米国株式より10ヶ月早く設定されましたが、残念ながら人気を獲得することができませんでした。税抜き信託報酬は0.225%とやる気満々でしたが、その3ヶ月後に税抜き信託報酬0.16%で登場した楽天全米株式に持って行かれたのかも知れません。

次はスリム米国株式の運用が安定した、2018年11月12日から、2021年9月3日までのリターン比較です。

スリム米国株式(S&P500)とiFree S&P500のリターン比較グラフ

青のラインはスリム米国株式ーiFree S&P500です。株価暴落時に凹んでいるのを除くと、おおむね右肩上がりで推移しているので、期待通り、スリム米国株式の方が低コストだと考えられます。

SBIバンガードS&P500との比較

SBIバンガードS&P500は、バンガード社のETFであるVOOを買うだけのインデックスファンドです。SBIバンガードS&P500も設定直後は運用が不安定でしたので、その時期を避けて2019年10月16日から2021年9月3日までの比較です。

スリム米国株式(S&P500)とSBIバンガードS&P500のリターン比較グラフ

青のラインはスリム米国株式ーSBIバンガードS&P500です。このスケールだと変動が激しいですが、傾向としては右肩上がりです。これはSBIバンガードS&P500のリターンは、スリム米国株式に負けていることを示しています。

その他の分析結果も踏まえ、現状、運用報告書から計算したトータルコストはSBIバンガードS&P500の方が安いですが、現実の運用コストはスリム米国株式の方が安いと考えています。

Fund of the Yearの順位

米国株式インデックスの人気に火を付けたのは、楽天全米株式です。スリム米国株式は楽天全米株式を目標にしたはずです。

次は楽天全米株式とスリム米国株式の、Fund of the Yearの順位です。スリム米国株式は2018年度から対象です。

楽天全米株式とスリム米国株式のFund of the Yearの順位表

Fund of the Yearはごく限られた投資家の投票結果であり、一般の受益者の動向と同じではありません。2020年度に楽天全米株式と共に順位を大きく落としたのには驚きました。資金流入から見た人気と一致していません。でもこれが人気投票ですね。

売れ行きは

楽天全米株式を上回る人気

次は楽天全米株式とスリム米国株式の、設定来の資金流出入額の累計の推移です。スリム米国株式(S&P500)は長い間、楽天全米株式との差を詰められないでいました。が、2020年になって資金流入を増やし、楽天全米株式を追い抜いてしまいました。

楽天全米株式の純資産総額は3,518億円、スリム米国株式は6,291億円です。

楽天全米株式とスリム米国株式の、設定来の資金流出入額の累計の推移

赤のラインが楽天全米株式、緑のラインがスリム米国株式です。スリム米国株式のコロナショック後の資金流入は驚異的でしたが、その後もいい感じで続いています。この勢いは凄いです。

楽天全米株式の人気は盤石で、安定した資金流入が続いていますが、スリム米国株式の人気はそれを上回っています。

SBI・V・S&P500より売れています

次はスリム米国株式とSBI・V・S&P500の、設定来の資金流出入額の累計の推移です。純資産総額は3,100億円です。

スリム米国株式とSBI・V・S&P500の、設定来の資金流出入額の累計の推移グラフ

緑のラインがSBI・V・S&P500です。SBI・V・S&P500の人気も凄いですが、スリム米国株式(S&P500)の方が売れています。

SBI証券でクレジットカード決済が始まりましたが

2021年8月から、SBI証券+SMBCクレジットカードによる積立が開始しました。これにより、スリム米国株式(S&P500)の売れ行きに変化はあったでしょうか。

次はスリム米国株式(S&P500)の直近90日間の営業日ごとの資金流出入額の推移です。緑の丸を付けたところが月初の注文によるものです。

スリム米国株式(S&P500)の直近90日間の営業日ごとの資金流出入額の推移グラフ

スリム米国株式(S&P500)は月初の資金流入が圧倒的です。8月月初、9月月初ともに微増で、9月は162億円でした。これを見る限り、SBI証券のクレジットカード決済の影響は受けていないですね。三菱UFJ国際投信のスリムシリーズ関係者の方は安堵していることでしょう。

1兆円ファンドになる日も遠くない

次はスリム米国株式(S&P500)の純資産総額が1,000億円を超えるのにかかった日数を調べたものです。

スリム米国株式(S&P500)の純資産総額が1,000億円を超えるのにかかった日数の表

純資産総額は基準価額の変動の影響を受けますから、2021年の驚異的な増加率がバブリーな強気相場に支えられていることは確かです。それでも1,000億円増やすのに2ヶ月かかっていないのは凄いと思います。

この資金流入ペースが続くなら、来春には1兆円ファンドになっていてもおかしくないですね。

iDeCoでも買えます

次の金融機関で、iDeCoの取り扱いがあります。

  • SBI証券(セレクトプラン)
  • マネックス証券
  • 松井証券

評価:S&P500種指数に投資するなら最適解です

S&P500種指数に投資したい場合、信託報酬を考慮すると次の商品が選択肢になります。

  • スリム米国株式
  • SBI・V・S&P500
  • つみたて米国株式(S&P500)
  • iFree S&P500
  • NZAMベータS&P500

運用コスト、ベンチマークとのリターン比較に見る運用の安定性、純資産総額(人気)を考慮すると、スリム米国株式が最適解となります。おそらく、SBI・V・S&P500は将来運用コストを削減できると予想しますが、現時点ではスリム米国株式の方が有利です。

おすすめの関連記事

-米国株式

© 2021 河童のインデックス投資 Powered by STINGER